{"id":20955,"date":"2024-11-19T17:23:12","date_gmt":"2024-11-19T17:23:12","guid":{"rendered":"https:\/\/www.aktionlegal.com\/?p=20955"},"modified":"2024-11-19T17:23:14","modified_gmt":"2024-11-19T17:23:14","slug":"exits-i-oferta-publica-inicial-ipo","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.aktionlegal.com\/pt\/exits-i-oferta-publica-inicial-ipo\/","title":{"rendered":"Exits (I): Oferta P\u00fablica Inicial (IPO)"},"content":{"rendered":"

Una de las formas utilizadas por los inversores de una sociedad para hacer su exit<\/em> y obtener los retornos a su inversi\u00f3n es mediante una Oferta P\u00fablica Inicial (IPO).<\/p>\n\n\n\n

Cuando es \u00e9sta la motivaci\u00f3n principal para tomar la decisi\u00f3n de salir a cotizar en el mercado, la IPO tomar\u00e1 forma de Oferta P\u00fablica de Venta (OPV). <\/strong>A trav\u00e9s de ella, los inversores pondr\u00e1n a la venta su participaci\u00f3n en la sociedad, en todo o en parte, recibiendo la liquidez correspondiente.<\/p>\n\n\n\n

En otras ocasiones, la OPV va de la mano de una Oferta P\u00fablica de Suscripci\u00f3n (OPS). <\/strong>Esto ocurrir\u00e1 cuando, adem\u00e1s de perseguirse la liquidez de la participaci\u00f3n de algunos socios, la sociedad ve en la salida a cotizaci\u00f3n una oportunidad para obtener una financiaci\u00f3n extra para llevar a cabo sus planes de desarrollo y expansi\u00f3n, m\u00e1s all\u00e1 de los mecanismos t\u00edpicos de financiaci\u00f3n que puede resultar atractivo para terceros futuros inversores; pues las empresas cotizadas est\u00e1n sometidas a un mayor control por los reguladores lo que sin duda redunda en una mejor percepci\u00f3n del riesgo por parte de aqu\u00e9llos. En este caso, la sociedad emitir\u00e1 nuevas acciones que se suscribir\u00e1n por nuevos inversores mediante la correspondiente ampliaci\u00f3n del capital social.<\/p>\n\n\n\n

No vamos a dedicar este post a analizar los pasos y requisitos legales y procedimientos a seguir para llevar a cabo los procesos anteriormente descritos. Invitamos al lector a consultar las diferentes gu\u00edas publicadas por los diferentes mercados regulados (p. ej. CNMV, BME Growth). Sin embargo, s\u00ed vamos a centrarnos en analizar c\u00f3mo la toma de la decisi\u00f3n de salir al mercado y convertirse en una empresa cotizada no es algo balad\u00ed e implica necesariamente llevar a cabo una reflexi\u00f3n previa por parte de la compa\u00f1\u00eda y de sus \u00f3rganos de gobierno<\/strong>, pues una vez se da el paso hay que estar dispuesto a asumir ciertos retos que exige el mercado p\u00fablico.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

<\/div>\n\n\n\n

Primer reto<\/u>: Alineaci\u00f3n de intereses entre desinversores, compa\u00f1\u00eda y fundadores<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
<\/div>\n\n\n\n

En el caso de que los inversores planteen a la propiedad y al \u00f3rgano de gobierno de una compa\u00f1\u00eda llevar a cabo una IPO para materializar su exit<\/em>, deber\u00e1 valorarse si es una decisi\u00f3n que a la propiedad y a la propia compa\u00f1\u00eda tambi\u00e9n le interesa. Es decir, como en toda operaci\u00f3n de exit<\/em>, es b\u00e1sica la alineaci\u00f3n de los intereses de los diferentes actores.<\/p>\n\n\n\n

La salida a cotizaci\u00f3n de una empresa no tiene por qu\u00e9 implicar para la propiedad la p\u00e9rdida del control de la compa\u00f1\u00eda<\/strong>. Los socios no inversores deber\u00e1n valorar si quieren aprovechar la oportunidad que ofrece la IPO para obtener tambi\u00e9n liquidez de su participaci\u00f3n, y en qu\u00e9 medida est\u00e1n dispuestos a perder control de la compa\u00f1\u00eda. Esto es, se deber\u00e1 valorar el porcentaje de participaci\u00f3n que los fundadores est\u00e1n dispuestos a ofrecer a nuevos inversores (free-float)<\/em>. Aprovechar la IPO para para materializar un cash out<\/em> por parte de los socios fundadores depender\u00e1 de la estrategia a largo plazo de \u00e9stos y de la compa\u00f1\u00eda, del grado de vinculaci\u00f3n que quieran seguir manteniendo los actuales socios, y de la situaci\u00f3n accionarial de \u00e9sta -por ejemplo, empresas familiares en que la siguiente generaci\u00f3n no est\u00e1 dispuesta a asumir el gobierno y gesti\u00f3n de la sociedad, o simplemente no existe esa siguiente generaci\u00f3n,<\/p>\n\n\n\n

Por otro lado, deber\u00e1 valorarse tambi\u00e9n si la salida a cotizaci\u00f3n quiere aprovecharse para obtener financiaci\u00f3n extra para los planes de expansi\u00f3n y cumplimiento de los planes de negocio, en cuyo caso acompa\u00f1ar la OPV de una OPS obligar\u00e1 a tener en cuenta el porcentaje de participaci\u00f3n en los socios fundadores est\u00e1n dispuestos a diluirse y tomar las estrategias y medidas oportunas.<\/p>\n\n\n\n

<\/div>\n\n\n\n

Segundo reto<\/u>: Cambio de cultura<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Antes de iniciar un proceso de IPO es necesario anticiparse y prepararse al mismo, lo que sin duda implica instaurar y consolidar un cambio de cultura en la compa\u00f1\u00eda<\/strong>. Este cambio cultural vendr\u00e1 determinado por aquello a lo que la compa\u00f1\u00eda va a enfrentarse en un futuro pr\u00f3ximo:<\/p>\n\n\n\n

1.- cumplimiento normativo.<\/strong> Uno de los principales retos a los que se va a enfrentar una compa\u00f1\u00eda que va a empezar a cotizar en un mercado de valores es el reto normativo.<\/p>\n\n\n\n

La cultura de cumplimiento normativo no es algo en lo que las empresas habit\u00faan a centrar sus esfuerzos; obviamente vender el producto o servicio con margen es la prioridad esencial. Sin embargo, si salir a cotizar en un mercado de valores es uno de los objetivos de la compa\u00f1\u00eda o sus socios a medio plazo empezar a instaurar en la compa\u00f1\u00eda una cultura de cumplimiento normativo es esencial pues va a tener que enfrentar un reto regulatorio para el que toda la organizaci\u00f3n debe estar preparada, m\u00e1s a\u00fan si la empresa desarrolla una actividad que pueda considerarse actividad regulada.<\/p>\n\n\n\n

2.- reglas de gobierno corporativo y transparencia. <\/strong>Seg\u00fan el Banco Central Europeo, el gobierno corporativo es el conjunto de normas y procesos por los que se dirige y controla una organizaci\u00f3n. Un buen \u00f3rgano de administraci\u00f3n es el que vela por la protecci\u00f3n de los intereses de todos los actores, no solo de los que dirigen la compa\u00f1\u00eda. Tener un equipo interno preparado a nivel financiero y comunicativo ayudar\u00e1 sin duda en la andadura a iniciar.<\/p>\n\n\n\n

La comunicaci\u00f3n y relaciones con los inversores una vez se salga a cotizar al mercado de valores va a ser muy diferente a la que hasta ese momento se ven\u00eda realizando en el seno de la empresa. El nivel de reportes y el contenido de los mismos distar\u00e1 mucho del que se ven\u00eda haciendo en cumplimiento del pacto de socios que se ten\u00eda instaurado. A partir de ahora, la ley va a obligar a informar de manera peri\u00f3dica a los accionistas; informaci\u00f3n que adem\u00e1s ser\u00e1 expuesta de manera p\u00fablica en aras a la transparencia y seguridad de la compa\u00f1\u00eda, de forma que \u00e9sta quedar\u00e1 sometida al escrutinio p\u00fablico del mercado.<\/p>\n\n\n\n

Todo ello generar\u00e1 credibilidad, reputaci\u00f3n y prestigio de la compa\u00f1\u00eda, inevitablemente se traducir\u00e1 en confianza de los inversores y, por tanto, en atracci\u00f3n de capital.<\/p>\n\n\n\n

<\/div>\n\n\n\n

Tercer reto<\/u>:<\/strong><\/u><\/strong><\/u><\/strong> Analizar el momento e identificar el mercado en el que cotizar (nacional o internacional)<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Analizar bien los factores que deben influir en la toma de decisi\u00f3n es esencial y va m\u00e1s all\u00e1 de estudiar la marcha y situaci\u00f3n de la compa\u00f1\u00eda y sus m\u00e9tricas.<\/p>\n\n\n\n

El an\u00e1lisis de cuestiones como el sector en el que se ubica la compa\u00f1\u00eda, d\u00f3nde se centran sus clientes, d\u00f3nde su marca es un activo seguro, d\u00f3nde la compa\u00f1\u00eda es conocida y tiene reputaci\u00f3n para los inversores futuros, situaci\u00f3n de los competidores, etc., ser\u00e1n determinantes a la hora de elegir el mercado en el que se quiere lanzar la IPO.<\/p>\n\n\n\n

Adicionalmente, valorar junto con expertos factores externos como la situaci\u00f3n macroecon\u00f3mica resultan esenciales para escoger el mercado adecuado para tu producto o servicio.<\/p>\n\n\n\n

En definitiva, tomar la decisi\u00f3n de pasar a ser una empresa cotizada implica necesariamente una planificaci\u00f3n con antelaci\u00f3n y comprometerse con la decisi\u00f3n, asumiendo los costes que conlleva y el cambio cultural a implantar. Para ello, resultar\u00e1 esencial rodearse de buenos profesionales que ayuden, asesoren y acompa\u00f1en en el proceso. <\/strong>La salida al mercado secundario no es un proceso f\u00e1cil y la necesaria contrataci\u00f3n de los profesionales adecuados que intervienen en el proceso (agentes registrados, asesores legales que preparen la documentaci\u00f3n exigida, auditores, agente, entidades colocadoras y aseguradoras, etc.) dar\u00e1 la seguridad, conocimiento y acompa\u00f1amiento necesario para llevarla a cabo con \u00e9xito.<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Una de las formas utilizadas por los inversores de una sociedad para hacer su exit y obtener los retornos a su inversi\u00f3n es mediante una Oferta P\u00fablica Inicial (IPO). Cuando es \u00e9sta la motivaci\u00f3n principal para tomar la decisi\u00f3n de salir a cotizar en el mercado, la IPO tomar\u00e1 forma de Oferta P\u00fablica de Venta […]<\/p>\n","protected":false},"author":6,"featured_media":20956,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[101],"tags":[],"class_list":["post-20955","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-ma"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.aktionlegal.com\/pt\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/20955","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.aktionlegal.com\/pt\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.aktionlegal.com\/pt\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.aktionlegal.com\/pt\/wp-json\/wp\/v2\/users\/6"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.aktionlegal.com\/pt\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=20955"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.aktionlegal.com\/pt\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/20955\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.aktionlegal.com\/pt\/wp-json\/wp\/v2\/media\/20956"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.aktionlegal.com\/pt\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=20955"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.aktionlegal.com\/pt\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=20955"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.aktionlegal.com\/pt\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=20955"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}